金山云业务分析纪要
文-李红涛
1. 云计算行业背景
云计算结构存在较大差异，美国云计算市场以SaaS为主，占比达到64%；而中国云计算市场SaaS占比仅为33%。
国内云计算渗透率偏低，未来公有云市场空间巨大。根据GGV报告显示，中国网民人数是美国的3.2倍，中国的线上零售规模是美国的1.3倍，公司数量是美国的5.8倍，但是IT领域的花费却是美国的18%左右，国内公有云的渗透率仅10%，美国公有云的渗透率22%。
2. 金山云美股市场被看好
截止2020.7.11涨幅超过发行价41%（25.97→36.64），市值达到75亿美金；
美股市场对公有云服务商业模式已经熟知，美股云服务头部企业如，亚马逊、微软、谷歌、Salesforce、Adobe等；
弗若斯特沙利文的数据显示，自2018年以来，中国已成为全球第二大云服务市场，而增速更是已超过第一大市场美国，且国内云计算的市场渗透率远不及美国，发展潜力巨大。2015至2019年，美国云服务市场规模的复合年增长率为21.3%；相比之下，同期中国云服务市场规模的复合年增长率为37.7%，相差超过16个百分点。金山云2018-2020复合年均增长率在65%左右；
3. 2018-2019全年营收明细
2018 营收22亿，净亏损17亿（百度云33亿）
每个Q营收都在增加。推动云+AI。同时去小米化战略；
头部业务：视频、游戏、在线教育、企业云服务
潜力业务：
金融行业，推出金山云供应链金融解决方案
医疗领域，推出CloudHIS智慧医疗云平台已经在仙桃市全面应用、多家三甲医院落地智慧医疗试点
传媒领域，与人民网、陕西广电等开展深度合作，打造智慧传媒云引擎；
AIoT领域，发布智慧人居解决方案，并与途家网签署战略合作协议等。
2019 营收39亿，净亏损11.6亿（百度云70亿，亏损15亿）
营收来源：总需求量提升，垂直领域、新领域的客户增加、主要客户平均收益增加
2019 财年底，小米系为金山云贡献了人民币5.7亿元收入，占总收入的14%；支持小米云基础服务，包括AI和IOT项目；
2019公有云服务营收34亿占比87%，企业云服务营收4.86亿占比13%；2019年Q3和Q4的调整后毛利率分别为2.1%和4.8%。
2020 Q1营收13.9亿，净亏损3.31亿，同比亏损负增长64.6%；
疫情期间开发新的行业解决方案，eg.在线医疗、教育、远程办公和娱乐；
其中公有云营业收入12.09亿元占比87%，同比增长58.4%；企业云营收1.82亿元占比13%，同比增长118.8%。
2020年Q1的调整后毛利率为5.3%，毛利相比2019持续提升；
2021、2022年营收预期
综合各家投行给出的数据来看，2021年金山云的收入将在65亿元左右，而2022年的收入则将进一步增至105亿元左右，继续保持超过60%的高速增长。
4. 业务营收健康度
营收主要来自公有云服务，企业云服务起步较晚
2019、2020Q1金山云营收87%公有云服务（互联网行业相关服务），13%企业云服务（传统企业的私有云、混合云服务）；其中企业云服务增长加速明显；
云计算生态营收单一，过于依赖CDN提升营收
总营收年均复合增长65%+，主要依赖CDN内容加速服务，在线上游戏、视频流以及其他线上娱乐方面业务较多；
二线企业缺乏能够间接变现云计算投资的生态系统。依赖销售利润率低的产品和服务，以促进收入快速增长。CDN是四种主要 IaaS 产品中利润率最低的产品，其他三种是计算、数据库和存储。2017财年至2019财年，金山云公共云服务毛收入的 58%来自分发业务（大都是CDN 业务）。阿里巴巴从 2015 年开始下调 CDN 定价，CDN 服务价格每年下跌近20%。大部分 IaaS 公司出售 CDN 服务的价格仅略高于成本，甚至毛利率为负。
小米系在自身业务增长趋缓，为金山云贡献有限
2019年小米系为金山云营收贡献占比14%
5. 营收发力点
增强获客能力
行业解决方案将成为渗透新客户的关键；强化云+AI战略，推出更多垂直行业解决方案
加强营销和销售投入
多云策略的选择
越来越多的企业已开始采取“多云”策略，以保证云服务的可靠性和安全性。因此，作为独立于“AT”的金山云，其在一定程度上能够减少客户的这种顾虑。金山云的客户就已包括字节跳动、爱奇艺、哔哩哔哩等不少互联网行业的明星公司；
6. 行业竞对
阿里-万网、电商形成中小企业生态；
腾讯-游戏泛娱乐生态 （投资长亮科技 to b）
百度云-云计算、智能金融、智能客服、渠道生态、IOT;东软-深耕垂直行业解决方案（医疗、政企等）、宇信科技（to b领域，比如银行）
UCloud 优刻得，港股市值368亿港币（47亿美元，略低于金山云75亿美元）
金融领域竞对：
1、平安云-视觉能力-人脸、OCR是核心业务；
2、第四范式-智能化、大数据领域；
3、度小满-金科服务平台（对个人的风险评估更全面）、智能客服
其他领域竞对：
微擎—围绕微信等大平台建设的可视化服务集成运维管理平台，无技术要求，方便运营；其他类似平台包括，微盟、小猪cms、有赞、点点客、微动力、微信管家、微米、乐享等；
宝塔—服务器可视化管理工具，linux下此类服务非常多；webmin、云帮手、旗鱼云梯、AppNode等；
7. 附录：常用行业名词
SaaS，Software-as-a-Service，软件即服务，有较强的业务属性。在云计算领域，算最上层的行业解决方案；类似成品；
PaaS，Platform-as-a-Service，平台即服务，有相关的业务属性，服务更具有通用型或灵活性。在云计算领域，会推出通用型AI平台、垂直型智慧金融、智慧工业平台服务，包括各种模型训练平台、数据标注平台等便利工具；客户会基于该平台能力进行上层业务开发，无需操心底层服务运维等；类似半成品；
aPaaS和iPaaS都属于PaaS系统；
aPaaS，应用程序平台即服务，是趋向于SaaS和PaaS之间。aPaaS平台提供了一个安全的、自由的环境，可以快速轻松地构建数据库应用程序、开发应用程序扩展、创建web门户或部署现成的可定制库应用程序。
iPaaS，集成平台即服务，趋向于IaaS和PaaS之间。iPaaS可以简化组织的整体系统。通过创建虚拟平台，iPaaS连接应用程序和资源，用来创建一致的结构。iPaaS框架创建了跨多个云、云与传统应用程序之间的资源无缝集成。iPaaS不仅致力于在云内集成企业系统，而且还致力于公共云和私有云之间的集成。
IaaS，Infrastructure-as-a-Service，基础设施即服务，无业务属性，纯底层服务。比如CPU、内存、存储、网络和其它基本的计算资源，用户能够部署和运行任意软件，包括操作系统和应用程序。开发者更自由开发自己要的中层、上层服务，对开发要求极高；
参考说明：
2018-2019营收明细https://www.sohu.com/a/388931157_114984
2018业务分部 https://www.iyiou.com/p/95822.html
未来营收预期 http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/2020-06-12/doc-iirczymk6691256.shtml
小米系对金山云营收贡献 https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2020-06-13/doc-iirczymk6858405.shtml
